全球資管巨頭也頂不住了，貝萊德狠心裁員加速投懷ETF

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 上海報(bào)道新年伊始，一則裁員信息震驚全球資管市場(chǎng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月9日，全球大型資產(chǎn)管理公司——貝萊德計(jì)劃裁員約600人，約占其全球員工總數(shù)的3%。貝萊德表示，此舉旨在重新分配資源，以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的快速變化。貝萊德首席執(zhí)行官Larry Fink和總裁Rob Kapito在1月9日致員工的備忘錄表示：“我們觀察到，資產(chǎn)管理行業(yè)的變化速度已經(jīng)超過(guò)了貝萊德成立以來(lái)的任何時(shí)期。”在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次貝萊德裁員的一個(gè)重要方向，可能會(huì)放在機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)。據(jù)貝萊德2023年二季度財(cái)報(bào)顯示，相比去年一季度，當(dāng)季貝萊德的機(jī)構(gòu)客戶貢獻(xiàn)的凈流入大幅降低。“令貝萊德更頭疼的是，隨著歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)日益加大，未來(lái)其資管規(guī)模可能面臨持續(xù)縮水風(fēng)險(xiǎn)。”一位香港私募基金經(jīng)理向記者分析說(shuō)。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂導(dǎo)致眾多資本投資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，截至去年三季度末，貝萊德的資產(chǎn)管理規(guī)模接近9.1萬(wàn)億美元，較去年二季度的峰值環(huán)比下跌3000億美元。記者還獲悉，貝萊德不得不扣動(dòng)裁員扳機(jī)，還可能受到董事會(huì)與重要股東的壓力。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去12個(gè)月，貝萊德股票價(jià)格漲幅僅有約5%，大幅低于同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)約22%的漲幅。這迫使貝萊德董事會(huì)與重要股東不斷向管理層施壓，要求后者通過(guò)裁員增加利潤(rùn)并帶動(dòng)股價(jià)上漲。“盡管裁員舉措可能在短期內(nèi)提振貝萊德的利潤(rùn)與股價(jià)表現(xiàn)，但能否有效應(yīng)對(duì)未來(lái)全球資管行業(yè)的變局，才是影響貝萊德資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)績(jī)能否穩(wěn)健增長(zhǎng)的更關(guān)鍵因素。”上述香港私募基金經(jīng)理認(rèn)為。具體而言，全球資管行業(yè)正發(fā)生著兩大深刻變化，一是AI科技與資管行業(yè)持續(xù)融合，正在深刻改變資管服務(wù)生態(tài)；二是相比歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大與通脹壓力導(dǎo)致歐美財(cái)富縮水，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)正創(chuàng)造更可觀的財(cái)富，資管機(jī)構(gòu)需深耕新興市場(chǎng)財(cái)富管理機(jī)會(huì)，才能獲得資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)績(jī)雙雙增長(zhǎng)的新引擎。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不排除貝萊德借助此次裁員調(diào)整業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步支撐新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。為何裁員記者獲悉，不少華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貝萊德此次裁員或與其產(chǎn)品線此消彼長(zhǎng)有著密切關(guān)系。“過(guò)去數(shù)年，華爾街資管市場(chǎng)一個(gè)明顯的發(fā)展趨勢(shì)，就是主動(dòng)策略產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)乏力，相比而言，被動(dòng)投資型產(chǎn)品正得到越來(lái)越多資本的青睞。”前述香港私募基金經(jīng)理向記者表示。此前，貝萊德發(fā)布的2023年二季度財(cái)報(bào)顯示，若將其產(chǎn)品線分成主動(dòng)、被動(dòng)兩大投資類型，截至去年6月底，主動(dòng)管理產(chǎn)品占貝萊德總資管規(guī)模的27%，指數(shù)產(chǎn)品和ETF等被動(dòng)投資型產(chǎn)品則占貝萊德總資管規(guī)模的65%。但是，由于被動(dòng)投資型產(chǎn)品的管理費(fèi)與超額利潤(rùn)分成相對(duì)較低，盡管貝萊德的被動(dòng)投資型產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到主動(dòng)管理產(chǎn)品的兩倍，但兩者貢獻(xiàn)的營(yíng)收相差不多。“這令貝萊德可能陷入營(yíng)收增幅大幅低于資產(chǎn)規(guī)模增速的狀況。” 美國(guó)杰富瑞集團(tuán)分析師丹尼爾·范農(nóng)認(rèn)為，隨著ETF等被動(dòng)投資型產(chǎn)品持續(xù)走俏并大幅擠壓主動(dòng)管理型產(chǎn)品的發(fā)展空間，如今美國(guó)資管行業(yè)正持續(xù)面臨營(yíng)收問(wèn)題，導(dǎo)致越來(lái)越多資管機(jī)構(gòu)的成本結(jié)構(gòu)與當(dāng)前資管行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)錯(cuò)位。更令美國(guó)資管行業(yè)“頭疼”的是，隨著ETF與指數(shù)化產(chǎn)品持續(xù)普及走俏，未來(lái)資管行業(yè)的管理費(fèi)壓縮趨勢(shì)仍在“加速”。數(shù)據(jù)顯示，受被動(dòng)投資型產(chǎn)品的持續(xù)普及，2010年以來(lái)，全球資管行業(yè)的平均管理費(fèi)率正逐年下降，過(guò)去12年期間平均費(fèi)率下降了17.8%。其中，2010-2015年期間下降1個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于平均每年下降0.2個(gè)基點(diǎn)；但在2015-2022年期間，管理費(fèi)率下降的速度顯著加快，下降幅度4個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于每年下降0.57個(gè)基點(diǎn)，是2010-2015年的近3倍。與此形成鮮明反差的是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈與多基金經(jīng)理/多策略管理模式的興起，資管機(jī)構(gòu)對(duì)人才招募的成本投入仍在逐年增加，由此造成“成本與營(yíng)收增幅的不對(duì)等”。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這或許是貝萊德決定裁員3%的一大重要因素。記者多方了解到，貝萊德此次決定裁員，還可能受到其董事會(huì)與重要股東對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c提振股價(jià)的強(qiáng)烈施壓。近年，越來(lái)越多美國(guó)上市公司董事會(huì)與重要股東要求管理層竭盡所能地增加利潤(rùn)或回購(gòu)股票以提振股價(jià)，滿足股東方的投資收益要求。值得注意的是，去年10月Larry Fink曾表示，貝萊德正在尋找收購(gòu)標(biāo)的，以提升業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｘ惾R德的新投入盡管遭遇裁員風(fēng)波，但Larry Fink對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展保持樂(lè)觀。他表示，隨著某些業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，預(yù)計(jì)年底貝萊德員工總數(shù)將有所增加，且公司將在“關(guān)鍵增長(zhǎng)領(lǐng)域”繼續(xù)增加人手并構(gòu)建能力。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)貝萊德聚焦的“關(guān)鍵增長(zhǎng)領(lǐng)域”，可能會(huì)表現(xiàn)在三大方面：一是深耕固定收益業(yè)務(wù)。此前貝萊德表示，隨著各國(guó)央行大幅加息以遏制通脹并導(dǎo)致債券收益率飆漲，令固定收益基金看起來(lái)比過(guò)去數(shù)年更具吸引力。記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)等多國(guó)央行大幅加息導(dǎo)致債券收益率不斷上漲影響，去年債券交易所買賣基金(ETF)總計(jì)吸引約3000億美元的資金流入，創(chuàng)下歷史新高。二是加碼ETF業(yè)務(wù)，尤其在債券市場(chǎng)，共同基金正被ETF持續(xù)“取代”。美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)固定收益共同基金資產(chǎn)規(guī)模已從2021年11月的5.6萬(wàn)億美元，降至約4.6萬(wàn)億美元。與此形成鮮明反差的是，債券類ETF產(chǎn)品規(guī)模則迅速擴(kuò)張至約2萬(wàn)億美元，原因是越來(lái)越多投資者認(rèn)為ETF能規(guī)避基金經(jīng)理的主觀錯(cuò)誤投資操作風(fēng)險(xiǎn)。貝萊德預(yù)計(jì)，到2030年，債券ETF管理的資產(chǎn)規(guī)模將增加至6萬(wàn)億美元。三是增加亞太地區(qū)等新興市場(chǎng)的資源投入，由于亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)帶動(dòng)當(dāng)?shù)孛癖娯?cái)富規(guī)模增加，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在歐美經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與通脹壓力導(dǎo)致民眾財(cái)富縮水的情況下，亞太地區(qū)正成為全球財(cái)富管理市場(chǎng)的“新勢(shì)力”。貝萊德2023年二季度財(cái)報(bào)顯示，就剔除現(xiàn)金管理工具外的長(zhǎng)期限產(chǎn)品估算，當(dāng)季貝萊德共實(shí)現(xiàn)資金凈流入約570億美元，其中美洲客戶貢獻(xiàn)280億美元，亞太客戶貢獻(xiàn)160億美元，歐洲、中東、非洲(EMEA)地區(qū)客戶合計(jì)貢獻(xiàn)130億美元。“此外，貝萊德還可能增加零售業(yè)務(wù)的人員招聘，因?yàn)榱闶蹣I(yè)務(wù)資管規(guī)模正處于上升期，且能帶來(lái)更可觀的營(yíng)收增速。”前述香港私募基金經(jīng)理向記者分析說(shuō)。截至去年6月底，貝萊德零售客戶貢獻(xiàn)的規(guī)模占比僅有10%，遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的規(guī)模占比（49%），但其零售客戶貢獻(xiàn)的管理費(fèi)和證券借貸費(fèi)比率高達(dá)29%，明顯高于機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)的費(fèi)比率（25%）。但是，貝萊德能否迅速繼續(xù)維持全球資管行業(yè)龍頭企業(yè)的地位，還取決于它能否及時(shí)擁抱高科技，迅速將傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)服務(wù)模式切換成“數(shù)字化服務(wù)生態(tài)”。一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，去年以來(lái)，AI大模型技術(shù)正在深刻改變美國(guó)資管行業(yè)服務(wù)生態(tài)，依托AI大模型技術(shù)的智能客服與智能投顧模式正在不斷興起，導(dǎo)致傳統(tǒng)資管服務(wù)模式日益不受投資者“待見(jiàn)”。“因此，貝萊德需要借助此次人員優(yōu)化調(diào)整，進(jìn)一步發(fā)力數(shù)字化智能化資管服務(wù)，才能鞏固自身的行業(yè)地位并保持資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)績(jī)雙雙穩(wěn)健增長(zhǎng)。”他認(rèn)為。