一季度營收、凈利止跌回升，恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)拐點？

解奧 徐超 2023年4月21日晚，恒瑞醫(yī)藥（600276）同時披露了2022年年報和2023年一季報。 年報顯示，2022年恒瑞醫(yī)藥營收212.75億元，同比降17.87%；歸母凈利39.06億元，同比降13.77%；扣非凈利34.10億元，同比降18.83%。雖然去年業(yè)績?nèi)匀挥邢禄?021年年報相比，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績下滑比例在收窄。 與此同時，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布的2023年一季報顯示，實現(xiàn)營收54.92億元，同比增長0.25%；凈利潤12.39億元，同比增長0.17%；扣非凈利12.2億，同比增3.4%。這是恒瑞醫(yī)藥自2021年末業(yè)績進入下行通道以來，首次止跌回升。 集采等因素影響收入 年報披露，集采、醫(yī)保談判等因素影響到了近兩年的收入。 自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥涉及國家集中帶量采購的仿制藥共有35個品種，中選22個品種，中選價平均降幅74.5%。 2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個藥品，2022 年銷售收入僅6.1億元，較上一年同期減少22.6 億元，同比下滑79%；2022年11月開始陸續(xù)執(zhí)行的第七批集采涉及的5個藥品，2022年銷售收入9.8億元，較上年同期減少9.2億元，同比下滑48%。 其次，2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價格，醫(yī)保銷售價格平均下降33%，加之產(chǎn)品準(zhǔn)入難等因素，部分創(chuàng)新藥收入增長較慢，個別創(chuàng)新藥甚至全年銷售金額同比有所下降。 此外，2022年有相當(dāng)一部分醫(yī)療機構(gòu)日常診療業(yè)務(wù)量縮減，公司產(chǎn)品（比如麻醉產(chǎn)品）銷售受到較大影響，影響較為嚴(yán)重的鄭州、上海、西安地區(qū)產(chǎn)品銷售下降明顯；同時，產(chǎn)品出口訂單一定時間內(nèi)出現(xiàn)積壓，部分海外業(yè)務(wù)需求未能及時轉(zhuǎn)化為銷售收入。 在利潤方面，原輔材料及能源價格持續(xù)上漲，同時疊加物流成本上漲、產(chǎn)能利用率降低等情況，推高了企業(yè)的整體生產(chǎn)經(jīng)營成本。 欲靠創(chuàng)新藥為業(yè)績加碼 在受到集采、醫(yī)保談判對業(yè)績的影響之外，恒瑞醫(yī)藥也試圖通過自主研發(fā)創(chuàng)新藥在業(yè)績上作出文章。 年報披露，恒瑞醫(yī)藥自主研發(fā)的PD-L1抑制劑阿得貝利單抗（艾瑞利?）聯(lián)合卡鉑和依托泊苷用于廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）患者的一線治療獲批上市，阿得貝利單抗成為我國首個獲批小細胞肺癌適應(yīng)癥的自主研發(fā)PD-L1抑制劑，至此，恒瑞獲批上市的自研創(chuàng)新藥增至12個。 同時另有80多個自主創(chuàng)新產(chǎn)品正在臨床開發(fā)，260多項臨床試驗在國內(nèi)外開展；適應(yīng)癥獲批方面，報告期內(nèi)馬來酸吡咯替尼片第2個適應(yīng)癥獲批上市，進一步拓展在乳腺癌領(lǐng)域的應(yīng)用。 恒瑞還計劃推進國際化戰(zhàn)略，將自主研發(fā)與開發(fā)合作并重。 今年2月，恒瑞自主研發(fā)的抗癌創(chuàng)新藥EZH2抑制劑SHR2554實現(xiàn)海外獨家授權(quán)，將在大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化的獨家權(quán)利許可給美國Treeline Biosciences公司，除了1100萬美元的首付款，未來還有權(quán)收取最多6.95億美元的里程碑款。 年報還披露，恒瑞醫(yī)藥去年累計研發(fā)投入63.46億元，同比增加2.29%，研發(fā)投入占銷售收入的比重同比提升至29.83%，其中費用化研發(fā)投入48.87億元，研發(fā)費用占銷售收入比重同比提升至22.97%，這也在很大程度上影響了當(dāng)期利潤。但恒瑞認為，這為公司長遠發(fā)展提供了有力支撐。 今年一季度，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費用近11.49億元，已經(jīng)高于去年同期的10.07億元。 中信建投證券分析認為，雖然公司經(jīng)營仍面臨短期壓力，但隨著創(chuàng)新藥行業(yè)回暖，步入高質(zhì)量發(fā)展階段，公司戰(zhàn)略布局緊跟政策風(fēng)口，長期投資價值不變，業(yè)績拐點漸顯。