資產(chǎn)荒下，看各家債券管理人如何應(yīng)對(duì)

“荒”顧名思義少或供不應(yīng)求，為什么對(duì)債券市場(chǎng)來說是資產(chǎn)荒呢？對(duì)于債券一級(jí)市場(chǎng)而言，債券認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)100倍以上，遠(yuǎn)超在2023年8月17創(chuàng)造的79倍認(rèn)購(gòu)記錄。對(duì)于債券二級(jí)市場(chǎng)而言，很多機(jī)構(gòu)投資者表示“手中有錢，但買不到合適的資產(chǎn)”。由此可見，當(dāng)前債券市場(chǎng)投資難度相對(duì)較大。為什么會(huì)出現(xiàn)這種局面？在經(jīng)濟(jì)基本面及預(yù)期仍偏弱、寬貨幣預(yù)期較強(qiáng)、以及資金平穩(wěn)均衡之下機(jī)構(gòu)欠配壓力較大背景下。疊加化債持續(xù)以及嚴(yán)控債務(wù)新增的政策方向下，我們可以看到自2023年初以來，債券凈融資額正在逐步下降。在2023年政治局會(huì)議提出“一攬子化債方案”后，市場(chǎng)投資者信心增強(qiáng)。城投債收益率也呈下降趨勢(shì)。此后特殊再融資債券的重啟發(fā)行，加速了城投債收益率下降。在數(shù)量和價(jià)格均下降的環(huán)境下，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象愈發(fā)顯著。因此造成投資難度加大，下面看各家管理人對(duì)此如何應(yīng)對(duì)？債券管理人如何應(yīng)對(duì)？根據(jù)近期管理人交流，各家管理人應(yīng)對(duì)方案有所不同。其中守樸資產(chǎn)以及嵐湖基金均會(huì)加大中資美元債的配置，其中守樸資產(chǎn)已發(fā)行“亞洲債券美元基金”。提到中資美元債價(jià)值，其表示“2024年的宏觀場(chǎng)景將從“美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性+美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮”逐漸切換為“美國(guó)經(jīng)濟(jì)降速+美聯(lián)儲(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)松”，受益于美元基準(zhǔn)利率的下行，投資中資美元債的確定性正在增加。跨境中資美元債，相較境內(nèi)同一主體具有更有優(yōu)勢(shì)的價(jià)格，以境外中資城投為例，在積極化債的背景下，占城投債務(wù)總量比重仍然較低，迄今未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，信用安全度較高，投資價(jià)值凸顯?！睄购鹨脖硎?，“在境內(nèi)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求，需求非常大的狀態(tài)。然后批文又不給放，同時(shí)境外的批文起來，但是需求又跟不上。境外的整個(gè)的收益是比境內(nèi)要大很多的。我們通過一些跨境方式，能夠把境外這部分呈現(xiàn)出來的收益機(jī)會(huì)抓到。禪龍資產(chǎn)則是選擇相信自己的交易能力，能夠通過“交易”來增厚收益。“國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的收益率在下行，大家看到流動(dòng)性增加了，玩家沒有減少，大家的交易還是很活躍的。只要有交易在就一定可以去做出交易的套利，所以說交易的套利還是仍然是我們的重點(diǎn)。這個(gè)套利不管是來自于兩個(gè)月的波段還是兩周的波段都可以做這塊還是非常的，這個(gè)就是容易增加產(chǎn)品的一個(gè)收益的，我們也是從去年下半年開始。強(qiáng)調(diào)了我們所有產(chǎn)品線去重視做這個(gè)交易的增厚，而且交易的增厚會(huì)隨著市場(chǎng)的流動(dòng)性越好，它的這個(gè)增厚效率會(huì)越高，它的或者頻率會(huì)越高，甚至不排除以后可能會(huì)出現(xiàn)這量化的?！辫边h(yuǎn)資產(chǎn)表示“如果說是針對(duì)產(chǎn)品整個(gè)的收益率的話，其實(shí)我們也會(huì)相對(duì)來說也會(huì)推薦今年適當(dāng)?shù)呐渲靡徊糠值禺a(chǎn)債來增加，就是應(yīng)對(duì)城投收益率下降，然后可以考慮通過地產(chǎn)債來增加整個(gè)產(chǎn)品的收益率。在我們來看的話，地產(chǎn)債在今年還是會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)的。”上海利位則是選擇轉(zhuǎn)型“固收+”，進(jìn)行指數(shù)增強(qiáng)策略配置。其穩(wěn)健系列配置倉(cāng)位在20%以內(nèi)，在2023有0.4%左右的增強(qiáng)收益?！端侥妓C》由財(cái)經(jīng)、澤募家聯(lián)合推出。溫馨提示：文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議。