資本催生出的新能源風(fēng)口正在“破滅”。今年以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格的暴跌讓整個(gè)上游都遭遇到了沖擊，沖擊的背后是產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的必然反應(yīng)。當(dāng)然，作為新能源汽車的主要成本之一，碳酸鋰價(jià)格的下降，也必然會(huì)使得鋰電池的價(jià)格出現(xiàn)下跌，進(jìn)而傳導(dǎo)到新能源汽車整車層面。但從目前的新能源整車價(jià)格來(lái)看，目前還未出現(xiàn)較大幅度降價(jià)的車企，且大部分新能源汽車產(chǎn)品動(dòng)輒三四十萬(wàn)的定價(jià)，將會(huì)導(dǎo)致此價(jià)位的客戶群體出現(xiàn)飽和。對(duì)于新能源汽車企業(yè)而言，目前最為重要的一個(gè)指標(biāo)就是滲透率。當(dāng)滲透率超過(guò)30%以后，存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將成為一種常態(tài)。在這種背景下，新能源汽車企業(yè)的泡沫將會(huì)被“刺破”，最終新能源車企的估值將會(huì)趨于合理，而傳統(tǒng)車企的估值也適當(dāng)?shù)臅?huì)上升。過(guò)去幾年里，由于風(fēng)口作用的加持，哪些新能源汽車企業(yè)上市往往能獲得超額的估值，例如被稱為“特斯拉殺手”的Rivian。其上市之后市值一度超過(guò)了1500億美元，上市幾天之后，其不僅超越了戴姆勒，更是超越了大眾集團(tuán)，一躍成為全球第三大汽車生產(chǎn)商。龐大的造富效應(yīng)，讓不少傳統(tǒng)汽車企業(yè)加快了新能源轉(zhuǎn)型的步伐。但隨著滲透率的不斷提升，競(jìng)爭(zhēng)的加劇，不少車企也意識(shí)到了新能源車行業(yè)存在的問(wèn)題。因此，市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車的估值方式開(kāi)始從概念轉(zhuǎn)向產(chǎn)能以及銷量，在這種背景下，那些被資本炒高的新能源汽車企業(yè)快速進(jìn)入到了擠泡沫階段。例如，對(duì)標(biāo)特斯拉的Rivian，僅用了半年時(shí)間，市值就跌去了近90%。目前市值也僅為182億美元，但盡管這樣，還是有高估的嫌疑。且近一年以來(lái)，外界再也沒(méi)有將Rivian和特斯拉進(jìn)行對(duì)比。當(dāng)我們回過(guò)頭來(lái)看的時(shí)候，有時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)口之上的企業(yè)，投資一定需要謹(jǐn)慎。那些追高Rivian的投資者，回本之路將會(huì)漫長(zhǎng)而無(wú)期。對(duì)于Rivian來(lái)說(shuō)，股價(jià)的下跌就像多米諾骨牌，會(huì)引起一連串的反應(yīng)。10月初，美國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了一份文件，文件顯示，Rivian計(jì)劃發(fā)行價(jià)值15億美元、2030年到期的綠色可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券。公司還表示，買家還可以選擇額外購(gòu)買價(jià)值2.25億美元的債券?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票時(shí)會(huì)導(dǎo)致股本的稀釋和每股收益的下降，對(duì)于Rivian的投資人來(lái)說(shuō)這并不是一個(gè)好消息，但是對(duì)于Rivian來(lái)說(shuō)，這是最便宜籌資的方式。而在今年3月份，該公司還以同樣的方式籌集了13億美元。且在此前IPO階段，Rivian 120億美元的融資規(guī)模創(chuàng)造了美股歷史最大的IPO之一。換而言之，Rivian非常缺錢。再看產(chǎn)能方面，早在10月初，該公司發(fā)布了2023年前三季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，其三季度生產(chǎn)了16304輛汽車，同期交付15564輛汽車。Rivian預(yù)計(jì)2023年的產(chǎn)能為5.2萬(wàn)輛。侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，目前的新能源汽車市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了紅海階段，Rivian的產(chǎn)能還不如國(guó)內(nèi)二線新能源汽車的產(chǎn)能，但是在估值方面依舊高出一大截，因此未來(lái)可能還會(huì)進(jìn)入擠泡沫的階段。根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，截至9月30日，該公司的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物為91億美元，遠(yuǎn)低于第二季度末的102億美元。如果按照這種現(xiàn)金消耗的速度，Rivian是否能夠繼續(xù)撐下去還是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。因此我們認(rèn)為，當(dāng)風(fēng)口過(guò)去之后，只有切實(shí)的產(chǎn)能才能支撐公司的估值，否則資本的泡沫最終會(huì)吞噬企業(yè)，留給Rivian的機(jī)會(huì)不多了。