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張坤最新調(diào)倉曝光!繼白酒后愛上港股,加倉臺積電減持茅臺

分類: 最新資訊 美容詞典 編輯 : 美容 發(fā)布 : 07-22

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公募基金二季度“成績單”逐漸出爐!7月20日凌晨,明星基金經(jīng)理張坤旗下在管基金產(chǎn)品公布了二季報,由此,張坤的最新持倉個股及二季度調(diào)倉動態(tài)也得以曝光。據(jù)二季報,其旗下基金對港股持倉占比提高,旗下的易方達(dá)藍(lán)籌精選減持了騰訊控股、貴州茅臺和瀘州老窖,易方達(dá)亞洲精選大舉加倉了臺積電。今年二季度,A 股市場震蕩下跌,滬深300、上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)了下跌,其中,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)7.69%。香港市場同樣下跌,恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)跌幅均超過7%。“股票市場方面,二季度分化明顯,通信、傳媒、公用事業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)較好,而商貿(mào)零售、食品飲料、建筑材料等行業(yè)表現(xiàn)相對落后。”張坤總結(jié)稱, 二季度以來,市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的力度進行了一些下修,居民消費的意愿并不強勁,超額儲蓄仍然維持在較高水平,地產(chǎn)銷售和投資仍有一定的壓力。此外,市場對長期經(jīng)濟增長受地緣政治的影響程度仍有一定擔(dān)憂。港股持倉占比提高,易方達(dá)藍(lán)籌精選減持貴州茅臺,易方達(dá)亞洲精選加倉臺積電權(quán)益市場表現(xiàn)不佳,多位明星基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品也未力挽狂瀾,但他們二季度的調(diào)倉策略依然備受關(guān)注。截至6月末,張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選中仍然保持較高位的持倉,持倉金額占基金總資產(chǎn)比例為93.74%,與上季度末持平。“易方達(dá)藍(lán)籌精選在二季度股票倉位基本穩(wěn)定,并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整,增加了消費等行業(yè)的配置,降低了科技等行業(yè)的配置。”張坤表示。從具體調(diào)倉來看,二季度,張坤在易方達(dá)藍(lán)籌精選中減持了騰訊控股、貴州茅臺和瀘州老窖,其中貴州茅臺持股數(shù)量減持最多,達(dá)6.11%,與此同時,其余7大重倉股持倉數(shù)量未進行變動。值得注意的是,近一年來,易方達(dá)藍(lán)籌精選的港股持倉市值占比出現(xiàn)較大提高。早在2022年二季度末,易方達(dá)藍(lán)籌精選通過港股通交易機制投資的港股市值占凈值比例為34.74%,而截至今年6月底,這一持倉占凈值比例上升至40.76%。在易方達(dá)亞洲精選中,張坤也指出,該基金在二季度股票倉位基本穩(wěn)定,并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整,增加了科技等行業(yè)的配置,降低了消費等行業(yè)的配置。具體來看,臺積電加倉25.87%,GRAB加倉15.27%,阿里巴巴加倉10%。同期,易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選股票倉位同樣保持基本穩(wěn)定。從結(jié)構(gòu)來看,張坤加倉了京東集團和美團,同時,騰訊控股、五糧液的持倉數(shù)量下降10%,而招商銀行、阿里巴巴和伊利股份的持倉保持不變。“個股方面,我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。”張坤強調(diào),在任何市場和任何時代,優(yōu)質(zhì)的企業(yè)始終是稀缺的。具有護城河并能持續(xù)創(chuàng)造超額回報的優(yōu)質(zhì)企業(yè)才是股東收益的最可靠來源,后續(xù)會堅持原有投資框架,并不斷精進自身的研究水平。持倉市值為何未增長?張坤坦言:沒有預(yù)料到如此幅度的估值回歸在二季報中,張坤對近三年來自己持倉個股進行了分析,在他看來,雖然自己的投資組合市值有上下波動,但總體并沒有調(diào)整,如果將持倉公司作為一個組合,估算其內(nèi)在價值的復(fù)合增速在15%左右,而且總體保持了和三年前類似的競爭力和護城河深度。然而內(nèi)在價值的增長為什么沒有轉(zhuǎn)化為市值的增長?張坤認(rèn)為,最主要是在2020 年中,市場先生對公司前景大多持樂觀的態(tài)度,給出了一個較高的估值,而2023 年中,市場先生對公司前景大多持悲觀的態(tài)度,給出了一個很低的估值。估值的下移抵消了內(nèi)在價值的增長。“雖然,我們在當(dāng)時預(yù)計到估值會有一定回歸,但如此的幅度是沒有預(yù)料到的。 一方面,市場對地緣政治、經(jīng)濟內(nèi)生增速等方面的擔(dān)憂不斷加劇,另一方面,相 比三年前市場在定價中對生意模式和核心競爭力的重視,目前市場在定價中對這 些因素的權(quán)重降低了很多,而是更加關(guān)注邊際變化。”張坤表示。不過從長期看,張坤給出了較為明確的回答。“長期來看,目前不少優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)很有吸引力,即使產(chǎn)業(yè)資本將其私有化也是算的過賬的。而且,股票的實際風(fēng)險水平和很多投資者感知的風(fēng)險水平經(jīng)常是相反的。”展望未來,張坤指出,按照國家的遠(yuǎn)景目標(biāo),我國在2035年的人均GDP目標(biāo)將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平。這也是我們構(gòu)建組合的一個重要基本假設(shè),我們認(rèn)為組合中公司提供的產(chǎn)品和服務(wù)的需求增速會超越GDP的增速,并且這些公司有較強的業(yè)務(wù)壁壘和護城河,能夠?qū)⑹杖朐鲩L轉(zhuǎn)化為利潤和自由現(xiàn)金流的增長。“如果投資者認(rèn)為中等發(fā)達(dá)國家的目標(biāo)依然能實現(xiàn),目前遇到的困難和悲觀可能只是前進路上的小波折。”張坤表示,在這個前提下,我們對組合未來的內(nèi)在價值增長依舊有信心,而且悲觀的市場預(yù)期已經(jīng)反映在了低估值中。我們預(yù)計未來組合內(nèi)在價值增長有望至少投射為類似幅度的市值增長,除此之外,投資者還將獲得一個未來股票回歸合理估值的期權(quán)。新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 岳彩周 校對 盧茜

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